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科创板21股过会4股注册,机构投资者谨慎参与询价

本文来源于财经网 2019-06-26 15:58:00
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6月21日,证监会公布第8批过会企业,至此,科创板已经有21家企业过会成功。

在21家过会企业中,有4家企业注册成功,其中科创板“第一股”华兴源创已经通过询价阶段,确立发行价格,为24.26元/股,将在6月27日进行网上网下申购。其它3家注册企业也都进入询价阶段,这意味着经历了数月发展的科创板终于进入了发行上市阶段,即将迎来首批上市企业。

科创板过会企业达到21家

6月21日,证监会官网发布《科创板上市委2019年第8次审议会议结果公告》,中国通号和虹软科技顺利过会。截止6月24日,从6月5日第一批企业过会以来,科创板已经有21家企业过会,具体名单如下:

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根据制度安排,科创板的发行上市整个流程要经过受理、审核问询、上市委审议、报送证监会、证监会注册、发行上市等6个步骤。当前,有21家企业通过了上市委审议,其中有4家企业已经处于注册成功状态,意味着第一批科创板上市企业即将到来。

从行业方面来看,在这21家过会企业中,有7家企业属于计算机、通信和其他电子设备制造业,有6家企业属于专用设备制造业,有3家企业属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业,有2家企业属于软件和信息技术服务业,3家企业属于其它行业。

从注册地方面来看,上海有5家企业,浙江有4家企业,北京、江苏、广东各有3家企业,其它地区有3家企业。

在审议会议上,上市委一般会向上会企业提出3-5个问题。问题较少的原因在于,这些上会企业在问询阶段往往已经经过了3-4轮多达数十个问题,因此在过会阶段监管层提出的问题并不会太多。具体问题如下:

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整体看21家企业的问题,可以发现上市委重点关注的问题是公司控制权、公司对核心技术的掌控能力、盈利能力、研发费用、同业竞争情况、销售情况和采购情况等。

上市委问询的结果是,21家企业全部都是直接100%过关。

4家企业获证监会同意注册

截止6月24日,目前已经有4家企业注册成功,分别是苏州华兴源创科技股份有限公司(下称“华兴源创”)、烟台睿创微纳技术股份有限公司(下称“睿创微纳”)、苏州天准科技股份有限公司(下称“天准科技”)、浙江杭可科技股份有限公司(下称“杭可科技”)。其中睿创微纳属于计算机、通信和其他电子设备制造业,其它3家都属于专用设备制造业。

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来源:上交所官网

此外,还有10家过会企业向证监会提交注册,21家过会企业中66.66%的企业都已经提交注册或注册成功。

科创板推出的注册制是资本市场改革的重中之重,也是其和主板核准制区别的重大特征。

核准制更加强调证券监管机构对上市企业的审核,体现了监管层对资本市场的干预,监管层需要对发行人信息披露质量负责,并在一定程度上干预股票价格。在核准制下,一方面可以实现监管层对上市企业质量的把控,但另一方面也会存在权力把关不牢让劣质企业上市的风险。回顾现在A股上存在的问题,在一定程度上也体现了核准制的不足。

注册制则更加强调发行人的信息披露,监管层的责任只在于让发行人信息披露全面而真实,发行人需要自行对信息披露负责,发行人股票的价格完全由市场自行决定。在注册制下,股票波动的风险可能会加大,但是减少了监管层寻租让劣质企业上市的空间。

6月20日,最高人民法院印发《关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》(以下简称“《意见》”)。

《意见》明确了发行人在交易所发行审核环节的欺诈民事责任,明确发行人在回答问题环节的陈述也是信息披露文件的组成部分。发行人与中介机构合谋串通骗取发行注册,以及发行审核、注册工作人员以权谋私、收受贿赂或者接受利益输送的,要依法从严追究刑事责任。

《意见》落实了发行人对信息披露的责任,意味着在注册制下,科创板投资一切以发行人的信息披露为主要参考依据,监管层不会设置较高的行政审查门槛。

因此,这4家企业在过会之后数天,即注册成功。华兴源创、睿创微纳在6月11日过会后只用了3天即注册生效,天准科技在6月5日过会后14天即注册生效,杭可科技在6月13日过会后8天即注册生效。

科创板步入发行上市阶段,机构投资者谨慎参与

6月25日,科创板第一股华兴源创询价完成,发行价格确定,为24.26元/股,华兴源创将于6月27日进行网上网下申购。与此同时,科创板第二股睿创微纳、第三股天准科技也进入询价阶段,将于7月2日进行网上网下申购。同日,上交所披露杭可科技招股意向书、上市发行安排及初步询价公告,杭可科技随后将进行网下路演,并逐步落实发行程序。到目前为止,进入科创板发行阶段的申报企业数量已经有4家。

根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》,科创板发行阶段的流程为,获中国证监会同意注册后,发行人与主承销商应当及时向本所报备发行与承销方案。上交所 5 个工作日内无异议的,发行人与主承销商可依法刊登招股意向书,启动发行工作。随后的环节即线下路演和询价、配售、网上网下申购发行。

当前,参与了华兴源创询价的机构普遍表示存在一定风险,一方面对科创板企业估值合理区间判断仍然缺少经验,另一方面对询价及后续环节的规则还相当陌生。

比如,询价环节并非报价越高越好,因为询价环节存在一个“制约高价”的规则。根据发行安排及初步询价公告,发行人华兴源创和保荐机构(主承销商)根据初步询价结果,对所有配售对象的有效报价按照拟申购价格由高到低、同一拟申购价格上按配售对象的拟申购数量由小到大、同一拟申购价格同一拟申购数量上按申购时间由后到先、同一拟申购价格同一拟申购数量同一申购时间上按上交所网下申购电子化平台自动生成的配售对象顺序从前到后,剔除报价最高部分配售对象的报价,剔除部分不低于所有网下投资者有效拟申购总量的10%。

这意味着,询价环节将剔除最高报价的10%报价量。如果一味追求报高价,可能将导致失去机会。因此机构在报价时不会一味追求高价竞争,而是存在互相博弈的空间。

此外,在配售环节科创板引入了超额配售选择权,指发行人授予主承销商的一项选择权,在增发包销部分的股票上市之日起30 日内,获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15% 的股份,即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。这意味着主承销商拥有超额供给股票的权利,可以起到在新股上市后稳定市价的作用。但这对机构投资者而言也是需要纳入考量的影响股价的因素。

值得注意的是,在上市后的交易环节,科创板还允许做空。根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》,科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的,证券公司可以按规定借入科创板股票。

因为以上这些原因,众多机构投资者在发行阶段仍然处于探索状态。为了不放弃机会,机构都会适当谨慎参与报价。可是,机构“下重注”仍然需要等待一段时间,机构也需要一段时间探索清楚科创板的发行规则。

【作者:宫崎】 (编辑:刘欣颖)
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