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黄磷价格上涨 和邦生物1.74亿“神操作”幕后

本文来源于财经网 2019-07-18 11:18:10
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两个月前,四川和邦生物科技股份有限公司(603077)管理层的内心还是忐忑的,虽然他们已经看到了行业可能的走势……

价格上涨与锁价的“寓言”

近日,因为和邦生物2018年的年度报告中的一些情况,使得上交所发布“事后审核问询函”(上证公函【2019】0746号)。而其中,一个关键的问询问题便是——报告期末,公司预付款项余额为2.99亿元,同比大幅增加,以及要求补充披露:预付金额前五名的具体对象及其关联关系、说明公司预付款项大幅增加的具体原因和合理性。

对此,和邦生物回复称主要是为了锁定原材料货源,保证供给和稳定成本。

在回复函中,和邦生物阐述了其中的具体理由——2018年3季度,由于中央环保督查加强对黄磷主产区云南的督查,将使黄磷供应一度紧张。而之所以要签订合同,主要原因便是在于公司预测2018年四季度和2019年一季度,黄磷供应会“更趋紧张且价格会上涨”。为此,和邦生物在签订的一份黄磷的锁价、保量供应合同,将合同锁定价格15000元/吨。

而从现在来看,签订这个“锁价保量”供应合同,可堪称踩准市场的一波“神操作”——如今的黄磷价格,正在经历一场史无前例的上涨。

根据Wind数据显示,7月9日,黄磷价格维持在15500元/吨;7月10日便上涨至17000/吨;7月11日,更是超过20000元/吨。

此后黄磷价格进一步上涨,截至到7月15日,黄磷价格已达到了22500元/吨,相较于7月9日的价格上涨了45.16%。

与之相映的是,受益与黄磷涨价,一些有之相关概念的上市公司,也从中获利。而这一切都源于黄磷价格的突然“变脸”。

省下来的就是利润

但与概念股不同,提前“锁价”的和邦生物,正是黄磷的消费大户。据公开资料显示,和邦生公司目前是全球最大的双甘膦供应商,拥有国内单套规模最大的18万吨/年双甘膦——农药中间体生产线。

正是因为如此,黄磷也是和邦生物生产双甘膦产品的主要外购原材料、成本控制的“核心要素”。

据了解,和邦生物生产双甘膦的原料黄磷需全部由外部采购,在双甘膦产品正常生产的情况下,和邦生物每月需要从市场购进黄磷2300吨左右。因此,通采购价格的锁定,所省下来的真金白银,无疑便成为了利润。

作为全球最大的双甘膦供应商,和邦生物自身也生产草甘膦,而草甘膦仍是世界上用量最多的除草剂。其中,双甘膦是草甘膦中间体,是合成草甘膦过程的主要原料之一。

公开数据显示,2018年,和邦生物实现营收60.09亿元,创下上市以来最好水平。当年表现最亮眼的业务,也正是草甘膦业务——2018年公司草甘膦产量增长约43.52%,销量增长了69.82%左右,草甘膦业务营收大增81.66%,达到13.70亿元。

而在4年前,和邦生物草甘膦业务才开始起步。现如今,和邦生物正欲将草甘膦产能提升至14万吨/年,并有望成为中国规模最大、唯一的全流程IDA法草甘膦制造商。

在国内供给侧改革和环保督查双重压力下,草甘膦行业其实早已呈现洗牌出清之势。

据了解,国内草甘膦有效产能继2017年大幅下降后,几乎无新增产能,开工企业数量从30多家下降至2018年的10家左右,实际有效产能为51.83万吨左右。

能走到今天,和邦生物确有不少独到之处。

制备草甘膦的工艺有两种,一种是甘氨酸法,一种是天然气IDA法,和邦生物选择的是后一种。

针对这次黄磷价格上涨来说,有业内人士表示,甘氨酸法生产草甘膦,每吨草甘膦消耗300公斤黄磷。和邦生物采用IDA法,每吨草甘膦消耗258公斤黄磷,足足少了40公斤。以成本优势保守估计,较甘氨酸法生产草甘膦每吨节约1000元。而在黄磷提价后,有机磷类农药产品随之封单酝酿涨价,草甘膦也已有企业封单不报。

“目前草甘膦的价格涨幅仅仅是抵消了黄磷的涨价因素,后期还有空间”,前述业内人士表示,短期内,黄磷价格可能还会上涨3000-4000元。若按前段时间草甘膦的成交价,上调至27000-28000元,应该是比较合理的价格。

此外,从历年海关数据看,6-8月为草甘膦出口淡季。从2016年开始,每年草甘膦价格的顶峰是在11月、12月份。不难想象,草甘膦产业链即将整体步入景气周期,或许不再是痴人说梦。

另据和邦生物透露,目前和邦生物正在对双甘膦项目进行工艺优化,以使公司双甘膦产能得以充分释放。优化完成后,公司产能利用率将提升20%左右,行业独角兽地位将进一步巩固。

由于和邦生物双甘膦项目技术领先、规模匹配合理、成本控制、市场运作到位,还改善了行业格局,使众多草甘膦制造企业更积极的选用双甘膦为原料的工艺制备草甘膦。

移不走的中流砥柱

和邦生物“锁价”的先见之明,在于管理层很早就意识到:磷矿石、草甘膦等产业景气复苏的基础逻辑之一,在于环保日益趋严。为此,和邦生物始终抱定“两个坚信”——第一个坚信:环保强化推动供给侧出清,行业也有望在治理后进入景气上行期。

目前来看,这一逻辑在逐步兑现之中。

国内黄磷产地集中在云南、四川、贵州和湖北四省,其中云贵川地区产量占比超过90%。7月3日媒体的一则报道揭开了云贵川一些黄磷生产企业污染状况“不容乐观”的现状。

在上上下下都很关注环保的今天,这一重磅报道无疑是一石激起千层浪。

此前,生态环境部还印发了《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》。根据安排,今年将先行完成黄磷企业的环境整治。

随着媒体报道催化,整治快速升级。全国黄磷产能利用率在一周之内由66.5%骤降至37.1%,目前贵州全部地区、四川马边地区及云南大部分地区黄磷企业停炉。

供应显著收紧,加上黄磷储存非常危险,很多工厂买了之后就必须用,价格传导非常快。黄磷价格的上涨,也让和邦生物这类超前布局的企业,可持续受益于后续产业出清后释放的政策红利。

而和邦生物超前布局的底气,来自于它对全产业链的长期深入思考和对公司战略目标的坚定推进——这也是其第二个“坚信”。

和邦生物一直坚信:只有全球视野,才能在核心业务层面均做到“最具竞争力”,这才是国家倡导的高质量发展。

按照其财报显示,2016年—2018年,和邦生物在建工程期末余额分别为11.67亿元、9.25亿元和18.64亿元。特别是2018年,公司在建工程期末余额为上市以来之最。公司在建项目包括蛋氨酸项目工艺提升、双甘膦工艺优化等项目。

历经两年多时间的巨额资本支出之后,和邦生物即将迎来产业升级后的收获期——这些项目投产将使得公司产品更具竞争力,在提升公司盈利能力的同时,还将减少公司财务成本。

根据年报,和邦生物的双甘膦、草甘膦毛利率略高于同行业,主要系和邦生物具备了全流程工艺技术,较同行业上市公司具有成本优势。

不仅如此,通过高筑墙,广积粮,和邦生物正在全力推进全产业链的发展模式。

正因为此,天风证券宏观团队最近用关键词搜索A股上市公司2018年年报,选出了21家“隐形冠军”——它们来自电子、材料、机械、农用化工板块。其中,在农用化工中排名第一的就是和邦生物。

其他入选企业也大多是既是某些细分领域的绝对领先者,又是默默无闻的中小企业。

但这些像纽带一样的企业,构成了完备的产业链。对此,天风证券如是评价道:在今天产业升级和贸易摩擦的大背景下,它们成为让产业链“移不走”的中流砥柱。

(编辑:张诗雨)
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