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200亿债务待解 谁为坚瑞沃能的激进扩张买单?

本文来源于财经网 2018-11-09 17:39:00
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身陷债务危机的坚瑞沃能,仍未摆脱困境。11月7日,坚瑞沃能在回复深交所问询函的公告中表示,截至2018年前三季度,公司债务规模达205.73亿元,其中已到期债务为109.72亿元,占公司负债总额的53.34%。由于债务问题,坚瑞沃能大部分工厂停产,目前综合开工率仅为3.35%。

此前,坚瑞沃能发布公告称,若公司经营状况持续恶化,公司净资产存在为负的可能性。若经审计后公司2018年全年净资产为负,根据规定,深圳证券交易所可以决定暂停公司股票上市。昔日的动力电池“明星企业”,如今为何在退市的边缘徘徊?

加码新能源的虚假繁荣

资料显示,坚瑞沃能2010年登陆创业板,前身为坚瑞消防,顾名思义,公司此前主要从事消防工程业务。

由于消防行业竞争激烈,消防产品毛利率低,上市以来,坚瑞消防业绩不温不火。随着公司主要从事的消防业务发展遭遇瓶颈,2016年,坚瑞消防斥资52亿元溢价近5倍出手收购沃特玛100%股权,进军新能源汽车领域。

彼时,沃特玛营业收入为20.61亿元,净利润达2.46亿元,而坚瑞消防营业收入则是5.81亿元,净利润仅有0.37亿元。

坚瑞消防完成了一场“蛇吞象”的并购,也给投资者带来了新的想象空间。加码新能源后,坚瑞消防的股价一度冲到13.52元/股,由此也更名为坚瑞沃能。

沃特玛并表后,确实为坚瑞沃能当期的业绩增色不少。2016年,坚瑞沃能实现营业收入44.67亿元,同比增加668.45%;归母净利润4.26亿元,同比大增1100.42%。

业绩乍看亮眼,但同期公司的应收账款高达53.82亿元。其中,沃特玛应收账款净额为50.79亿元,同比激增285.68%。对此,坚瑞沃能表示,随着新能源汽车行业高速发展,由于业务量持续增长,导致应收账款也大幅增长。

可见,沃特玛并表并没有给公司带来真金白银的收益,与此同时,坚瑞沃能的坏账准备计提标准如果对比同行上市公司而言,提取不充分,这给了坚瑞沃能调节利润的空间。

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财报显示,2016年,坚瑞沃能一年内的应收账款为49.11亿元,占当期应收账款余额的91.25%。公司绝大多数应收账款的账龄在一年以内,而对于一年以内的应收账款,坚瑞沃能采用1%的标准计提坏账准备。如果采用行业大多数可比上市公司1年内应收账款计提5%的标准,公司需要多计提1.96亿元的坏账准备,占同期坚瑞沃能的净利润4.26亿元的46.01%。

同时,公司的现金流也不健康。2016年沃特玛并表后,坚瑞沃能的经营活动产生的现金流量净额为-21.54亿元,而在2015年,坚瑞沃能的经营活动产生的现金流量净额为-400.21万元,也就是说,“迎娶”沃特玛后,坚瑞沃能出现了21亿元的现金流出。

激进扩张背后暗藏危机

沃特玛给坚瑞沃能带来的繁华景象仅有一年,2017年,坚瑞沃能业绩急转直下。报告期内,公司实现净利润-36.84亿元,较上年同期降低966.82%。

对此,坚瑞沃能表示,受国家新能源产业政策补贴调整、子公司沃特玛业务扩张增速过快、应收账款回款较慢,资金链紧张等综合因素的影响,造成子公司沃特玛净利润未达预期,公司对收购深圳市沃特玛电池有限公司时所形成的46亿元商誉计提了全额减值。

实际上,沃特玛激进的扩张模式早已埋下了危机的种子。据悉,沃特玛为了抢占市场份额,不断扩大生产规模。截至2017年末,坚瑞沃能在全国共有11 个动力电池生产基地(含沃特玛),其中7个生产基地已开始投产,但这样快速的扩张也给公司带来了较大的资金压力。

2017年年报显示,报告期内公司财务费用5.20亿元,同比激增910.22%,公司称系快速扩张导致资金需求明显增加,产生了较高的融资成本。

同时,坚瑞沃能的销售费用达9.26亿元,同比增加258.04%,主要系公司产品的出货量增加明显,使公司在销售产品过程中产生的运输费、装卸费以及售后服务费有所增加,沃特玛旗下汽车运营平台深圳民富沃能新能源汽车有限公司的运营费用也明显增加。

屋漏偏逢连夜雨,国家新能源产业政策补贴调整也使坚瑞沃能的资金承压。

2016年12月30日,财政部、科技部、工信部、发改委等四部委联合发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》要求非私人用户购买的新能源汽车累计行驶里程要超过3万公里才能领取国家补贴,并于2017年1月1日起实施。

坚瑞沃能总经理秘书钟孟光曾对媒体表示,上述政策影响了沃特玛的销售回款速度,新能源物流车行驶3万公里大概需要一年半的时间,之后企业才能去申请补贴,款项到沃特玛的时间大幅延长,公司的现金流出现了问题。

两次业绩修正 大股东精准减持

商誉暴雷前夕,坚瑞沃能还频频释放利好消息。

2017年10月底,坚瑞沃能公布的三季报显示,公司前三季度实现营业收入86.08亿元,同比增加645.38%;归母净利润为7.51亿元,同比增加791.18%。2018年1月底,坚瑞沃能发布的2017年业绩预告显示,2017年公司全年盈利5亿元—6.25亿元。紧接着,2018年2月27日,坚瑞沃能披露业绩快报仍显示,公司预计2017年净利润为5.22亿元。

随后的4月14日,坚瑞沃能曝业绩黑天鹅,预计净利润亏损33.5亿元至37.5亿元。4月20日,坚瑞沃能又一次修正了2017年度业绩快报,预计净利润亏损36.89亿元。修正的主要原因是对全资子公司深圳市沃特玛电池商誉全额计提减值。

据悉,2016年沃特玛并表后,坚瑞沃能新增商誉逾46.13亿元。此前公司并未对沃特玛的商誉进行过任何计提,而在2017年年报中,该商誉被全额计提,致使公司业绩大变脸。

值得一提的是,在坚瑞沃能业绩变脸前夕,曾多次减持。2017年10月,坚瑞沃能发布公告称,公司控股股东、实际控制人—郭鸿宝,拟在未来6个月内减持不超过3000万股公司股份。

据Wind数据显示,从2017年9月底到2018年5月中旬,郭鸿宝减持次数高达30次以上,套现超2.3亿。

面对满目疮痍的坚瑞沃能,股东纷纷选择撤离。

11月5日,坚瑞沃能公告称,合计持股6.22%的股东童新建、童建明、霍建华、孙喜生计划6个月内,以集中竞价方式,减持公司不超过4731万股。另外,公司财务总监张建阁近日也提交了书面辞职报告。

坚瑞沃能麻烦缠身,公司股价也一路跳水。截至11月9日收盘,坚瑞沃能股价报收1.71元。年初至今,坚瑞沃能股价跌幅高达75%。

【作者:白夜】 (编辑:李璐)
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